相较过去两年中,家电股价整体表现的气势如虹,2022年家电股表现可谓“秋深露浓”,颇感萧瑟。进入10月,美的集团股价跌破50元,相较去年的最高点跌去一半;格力电器同样“股折”一半;而曾经颇受投资者“宠幸”的科沃斯、石头科技、新宝电器、九阳股份等,也纷纷跌落神坛。而家电股今年的表现,与宏观经济环境造成的市场基本面密切相关。

外贸、消费、房地产均待回暖 市场基本面暂时缺乏支撑

国家信息中心信息化和产业发展部相关人士指出,首先中国经济目前整体处于稳中向好的状态,市场处于逐步恢复阶段,但其中也存在一些问题,对工商业企业造成了一定影响。就家电行业而言,外贸出口、消费和房地产是对其存在较大影响的部分,而这些领域均存在一定压力。

首先,从外贸出口看,2022年1-7月我国外贸整体形势表现较好,也是中国经济“三驾马车”中表现最好的板块,除传统美、欧出口市场外,东盟市场表现最为强劲。不过,在整个外贸出口环节中,仍存在一些问题,首先表现在出口结构上,我国出口比例较大的仍是鞋帽箱包等传统产品,具有高技术含量的产品出口并不明显;第二,受国际地缘政治局势影响,特别是受美国货币政策影响,全球贸易景气度较弱,特别是美国、欧洲市场外需疲软的可能性会有所增加,这需要外贸企业在下半年和明年上半年做好应对准备;第三,在全球货币紧缩、通货膨胀压力下,2022年全球贸易复苏的增速预计在2.4%-3.1%,相比去年的9.8%要低很多。此外,以美国为首的利益集团对中国供应链、价值链、产业链进行打压,可能会造成订单毁约风险增加,这也需要引起企业警惕。他还提到,坦率而言,近年来外资转移速度有所增加,在这种情况下也会形成对我国外贸订单的分流。对于包括家电在内的外贸出口企业而言,上述都是眼前面临的一些现实问题。据中商产业研究院数据显示,1-8月我国家电累计出口量22.99亿台,同比减少8.9%;累计出口金额589.42亿美元,同比减少8.6%。

再看消费,1-7月中国社消零售总额同比增幅仅为0.2%,其中,城镇市场同比下滑0.3%,农村市场同比增长0.1%,网络销售同比增幅为3.2%;而2021全年,中国社消零售总额增幅为20.7%,网上销售同比增幅为21.9%。两相对比,可以看出,今年整个消费市场明显疲软。目前,国家虽然出台了一系列政策措施,如家电促消费政策,但从出台到取得成效,需要一个时间段。因而,在当前情况下,国内消费市场的回暖,尚需时日,对于家电企业而言无疑也将形成压力。

该人士提到,影响居民消费心态的两个重要因素一是居民收入的增长,一是对于未来的风险预期。整体上,近年来我国居民收入呈逐年上涨态势,但是2022上半年我国居民收入增速同以往存在较大差距。2019年,我国居民收入同比增长8%;2020年是9.5%,2021年是9.16%;但今年1-7月,居民收入同比增长只有3%,也就是说,老百姓钱袋子的增长速度在放缓。另外,就是居民支出越来越谨慎,这主要体现在大家的预防性储蓄意愿上升,银行存款持续攀升,居民储蓄率屡创新高;而与之相对,居民支出的同比增幅在下降,以部分一线城市为例,上半年北京市居民支出同比降幅为2%,深圳市居民支出略有增长为2.5%。居民消费信心不足影响着社消零售的方方面面,家电产业自然也不能幸免,奥维云网数据显示,2022上半年我国家电市场实现零售额3389亿元,同比下滑9.3%,仅比2020上半年的市场规模高出99亿元。

第三则是家电关联密切的房地产市场,一直以来,我们习惯将家电称作“房地产后周期行业”,房地产对于家电增量市场至关重要。但是,2022年前8个月,房地产仍处于触底阶段,其中房地产新开工面积、住宅开工面积、住宅竣工面积,以及住宅销售量、商品房销售额均同比为负,而且降幅基本超过20%。另外,房地产开发的到位资金、房地产企业的自筹资金、房地产商的定金收取以及个人房贷增长情况,都不理想,房地产市场回暖仍待时日。

他同时提到,由于世界经济的变化,各国、各地区货币政策的改变,导致汇率波动加剧,经济变化频率加快,而家电行业的发展是与整个中国经济,甚至世界经济深度嵌入地,由此相关企业需要密切关注一些数据指标的变化,以为自身未来的发展战略提供参考。譬如,今年第四季度,人民币兑美元汇率贬值一定程度上利好出口,但同时家电很多零部件依赖进口,这对于相关家电出口企业的利润影响会比较大,企业需提前制定好销售策略,以防汇率波动造成企业经营的大起大落。

家电股估值区间处于底部 家电企业忙回购

国金证券分析认为,目前家电板块整体已经处于估值底部;而天风证券则认为,目前家电板块由于高股息、低估值,处在股债收益差的底部位置,估值风险较低,同时对利好响应可能更加敏感,未来地产销售的改善和成本端压力的释放,或将驱动家电行业出现拐点。

而在近期,不少家电企业也对自家股票进行了回购。9月30日,美的集团发布公告就公司股份回购进展进行了说明,公告称,截至2022年9月30日,公司通过回购专用证券账户,以集中竞价方式累计回购了43,558,888股,占公司总股本的0.6223%,最高成交价为60.05元/股,最低成交价为50.14元/股,支付的总金额为2,390,138,335.16元(不含交易费用)。

海尔智家方面也表示,2022年9月当月,公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份160.1万股,占公司总股本的比例为0.017%,购买的最高价为25.95元/股、最低价为24.37元/股,支付的金额为4035.43万元(不含手续费等)。此外,包括小熊电器、九阳股份等也纷纷推出了自身的回购计划。

公司通过股票回购一般希望达成以下目标:增强市场信心、稳定股价、优化资本结构、调节所有权结构等等,而当前家电企业的回购,向市场传递积极信号的意图更加明显。

近日,证券日报刊登头版文章指出,我国经济基本面稳定向好,A股目前市场估值被低估,综合来看,A股处于可投资区间。文章认为,进入第四季度,我国政策将持续发力,促进经济回稳向上。从投资端看,央行货币委员会提出了“保交楼”专项借款加速落地、引导商业银行提供配套融资支持、换购住房个税退税、下调公积金贷款利率等措施,有望助力房地产行业企稳回升;从消费端看,疫情演化与消费增速存在高度相关,未来随着疫情对消费压制大概率走向缓和,消费增速将向正常水平回升。此外,降低存款利率,推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本等举措,有望进一步刺激消费。整个宏观经济正在进入年末“冲刺增长”阶段。

而单就家电行业而言,今年7月,商务部联合13部门发布了《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》,计划在全国开展家电以旧换新活动,同时推动绿色智能家电下乡;8月8日,商务部举行了“2022全国家电消费季”启动仪式。目前,各地方政府也在结合自身情况,制定新一轮的促家电消费举措;同时,一些家电企业如美的、海尔等也积极响应号召,推进企业产品促销优惠举措。这种政企联动促消费的行动在国庆节期间得到验证,有效推动了居民家电换新积极性,而接下来的双11、年末消费有望延续这一行情。

行业专家认为,整体来看,家电行业是一个1.6万亿-2万亿的大盘子,行业的突破空间还很大,市场的机会点总是不断浮现,而能从这个盘子中吃下多少,考验的是企业本领。另外,居民消费升级的意愿一直存在,企业要积极创造消费,引导消费,其中总有机会。

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